（报告出品方/作者：广发证券，代川、孙柏阳）
一、MRO初探：长坡厚雪型赛道
MRO是维护（maintenance）、维修（repair）、运营（operation）的缩写，通常指在生产过程中用来维护、维修和组装，而不直接构成产品的非生产性物料或服务。根据不同类型，MRO可分为：基础设施维修和维护、生产设备维修保养、物料搬运设备维护、工具和耗材等。在工业环境中，MRO对公司供应链、库存管理起着重要作用，生产过程中用到的材料往往复杂多样，缺少某件MRO品甚至可能影响生产进度，从而引起收入损失，可见MRO是生产过程中不可或缺的一环。
MRO具有商品种类繁多、长尾分布、采购非计划性、时效性要求高、采购金额占比低、商品单价值量低等特性，决定其采购过程的低效复杂。传统MRO供应商最初在国外的形态是工业品超市，集工业品展示、零售、批发、维修、信息交流于一体，国内则是五金店等形式。然而，传统模式下的MRO行业存在诸多痛点：1.需求侧：（1）MRO采购环节管理成本较高：由于MRO商品种类繁多、跨度较大、需求非计划性，企业采购时往往较难集中采购，大大增加采购环节中的人力成本。（2）MRO采购过程不透明、流程不规范，存在诸多隐患。2.供给侧：由于订单分散，供应商难以通过规模效应形成议价能力。
如何解决上述痛点呢？欧美国家首先提出了集约化采购的概念，即：集中人力、财力、物力、管理等生产要素，进行统一配置，MRO集约化供应商随之出现。相比于传统采购模式，MRO集约化采购模式有以下优点：（1）绝大多数工业企业均需MRO产品，下游覆盖行业广，MRO集约化供应商拥有较全面的产品目录，专业性强。（2）紧密连接采购商与供应商，缩短流通链条、节省采购成本与采购效率；一方面向下游采购商出售时形成规模优势，一方面向上游供应商及时反馈供应商需求，且形成议价能力。（3）采购过程透明化、规范化，满足采购商对MRO商品的临时性需求、模糊性需求，且可追溯性强。
随着电子商务、大数据、人工智能等新兴领域的兴起，以及各国对传统工业转型的重视，MRO行业发展迅速。德国政府在年正式推出《德国工业4.0战略计划实施建议》，旨在通过＂智能＋网络化＂构建智能工厂；年，美国发布《先进制造业领导力战略》，目标之一即大力发展智能制造系统；我国政府于年十四五规划中提出要推动传统产业高端化、智能化、绿色化，发展服务型制造，加快数字化发展。MRO集约化采购在一系列政策加持下逐渐向电商化、数字化等趋势发展。北美、欧洲的MRO市场高度成熟，亚太地区MRO市场规模较大，而我国仍处于由传统零散采购向集约化采购过渡阶段。MRO集约化采购模式源自欧美，在MRO欧美市场中，现代商业模式、电子采购方式较为先进，外包、供应商整合能力较强。据Beroe咨询机构的数据，年全球MRO市场规模约为亿美元，预计年达亿美元；在年全球MRO市场区域分布中，北美、欧洲部分占23%、27%，亚太占37%、拉丁美洲占8%，亚太地区MRO市场规模已有一定体量，但是起步较晚。
国外MRO集约化供应商成立时间较早，在全球工业化进程推动下逐渐形成全球布局。目前全球MRO工业品供应商以欧美企业为主，全球前四大MRO供应商分别为：固安捷（W.W.Grainger）、欧时（Electro