年2月23日坚朗五金（）发布公告称：华泰证券张艺露方晏荷、长江证券范超张弛张佩、东吴证券黄诗涛、广发证券邹戈谢璐、中泰证券孙颖、中信证券孙明新冷威、中金公司杨茂达、国盛证券房大磊任婕、国信证券黄道立、民生证券李阳、瑞银证券李欣蕾、兴业证券黄杨、申万证券刘爽于年2月22日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司第四季度利润率下降的原因?
答：主要有几个因素，第一、毛利率影响，受大宗原材料价格上涨影响，第四季度出库量较大，整体毛利率较去年低；同时产品结构中新品类的占比有所提升，目前处于推广期毛利率较低；第二、所得税费用差异影响，公司在年和年实施了两期股权激励，第一期股权激励于年全额税前扣除；第二期股权激励在年尚未行权故未税前扣除。另外高新研发的所得税税率也有叠加因素。
问：原材料涨价在第四季度比较明显,单四季度跟单三季度毛利率变化情况?产品结构变化对毛利的影响?
答：从单季度来看，每年四季度毛利通常会比较低，年也是相同趋势。受原材料涨价影响，第四季度延续第三季度毛利下降的趋势，单第四季度同比年毛利率，年下降4%左右；同时，从产品结构来看，新产品在第四季度占比有一定提升，目前新产品正在推广期，其毛利较低。
问：年度的应收账款较三季度应收账款变动情况?
答：应收账款在三季度末达到历史峰值，应收账款第四季度较第三季度有一定下降。公司在四季度经营策略有一定阶段性调整，受整体行业影响，下游传统客户资金链紧张，在保证交付能力时亦需考虑到应收账款风险，四季度公司以控制回款作为主基调，资金回笼较快的新产品及新客户，成为四季度主要的方向。同时，第四季度为行业结算高峰期，但仍有部分下游客户的结算较往年延迟。
问：年公司销售人员数量及人均产出情况?
答：年公司根据人员需求规划，提前招聘储备了一些销售人员。截至到年末公司销售及支持板块人员约有人，其中四季度招聘到岗人员会比较多。结合年度营业收入情况，人均产出约万元（含税），继续保持人均效能提升。销售人员净增长较多，主要是基于公司销售渠道在县城市场处于投入期，将继续进行渠道下沉布局。目前县城市场业绩占比还不高，开发力度会持续加大。
问：公司公告称部分下游客户回款延至春节前,年第一季度现金流是否有所改善?
答：第四季度为行业结算高峰期，下游客户一般在年末回款，年因客观原因部分客户延至春节前结算，同比来看，年1－2月份有较好的改善，第一季度情况还需持续跟踪。
问：公司的产品结构未来会发生怎样的变化?
答：目前公司的传统品类占比仍相对更大，有较高的毛利率，而我们近几年导入的新品类增速更快，但体量相对较小。公司未来的产品结构希望是自有/全资公司、控股/参股公司、战略合作关系的三种模式各占三分之一。
问：公司第四季度的销售费用情况?
答：从年的4个季度来看销售费用率相对比较均衡，费用率处于持续摊薄的状态，一定程度上对冲了材料价格上涨带来的毛利率下降，使公司盈利能力保持了一个长期的稳定的水平。
问：对于地产行业带来的压力,公司对县级市场有怎样的看法,有哪些措施?
答：对现在的市场来说，省会城市缺少的不是订单而是资金。关于未来县城房地产增长是否会低于整体增速，整体来看无需太悲观，省会城市普遍加杠杆较多，县城市场对金融调控的影响相对较小，现金流比较稳健，杠杆和负债压力也相对较小。去年以来加大了对县城市场的开拓力度，一是加快了县城网点的布局和覆盖，二是县城市场开发经验的复制和总结，公司对场景式销售的推广工作初见成效。公司的新品类拓展与渠道下沉有着相辅相成的作用，公司加强渠道下沉工作，开发更多的新场景销售，比如中小酒店、医院等集成销售，培育新品类的同时，也有利于分散地产行业的资金压力和风险。
问：公司在第四季度是否有大额减值准备?
答：公司客户群体分散，单一客户体量占比相对较小，目前没有针对单一客户计提大额减值准备，根据整体账龄分布和部分客户计提单项坏账。
问：少数股东损益变化情况?
答：在年熔喷布相关业务贡献了一定利润，属于阶段性影响。在年已经没有该业务。年公司主要控股子公司海贝斯、精密、新安东等公司均有较好的盈利能力，剔除年熔喷布销售情况，少数股东损益与公司业绩增长保持同步。
问：公司有部分需施工和安装的产品,请问公司提供施工服务的原因和目前的进展?
答：从长期来看，安装服务是我们未来的一个增长点。公司目前有一百多个产品品类，其中有三十多种可以提供安装服务，指纹锁等几类产品是必须安装的，安装团队还处于能力提升阶段。施工是我们的一个重要环节，现在还处于投入期，例如随着渠道下沉的拓展，一些偏远地区达不到施工规模的项目也得做。公司的门窗五金和幕墙结构类产品销售给门窗厂和幕墙公司，此类客户自行安排处理，安装施工的都是我们的客户。有一些安装属性比较强，但是还没形成社会化分工的产品，客户要求产品+安装交付需求，随着这类需求的增加，公司成立了子公司，主要负责安装施工业务。在安装环节公司秉持不与施工单位争利的原则，为客户提供更好的服务。
问：公司运作模式如何与大单品龙头竞争,如何平衡渠道费用和效率?
答：公司直销模式下，新拓展的大单品渠道费用与大单品龙头企业相比较高，此类产品的市场竞争将区别原有公司高毛利高费用的方式，我们也在