（报告出品方/作者：天风证券，刘章明、李鲁靖、吴慧迪）
1.家得宝、劳氏为美国前两大线下家装渠道，家得宝的各项指标较为领先家装零售商品店出售的是美国消费者需求较为旺盛的产品。家装行业的商店出售一系列的家庭维修和维护商品，如五金、工具、电器产品、木材和建筑和翻新的结构材料，美国人会频繁购买这些商品，用于家装维修。由于美国的人工成本较贵，而且有较多人住在独栋房屋内，相应的物业支持服务也较贵，所以自行修理是一种常见的现象。
家得宝、劳氏是美国排名第一、第二的线下家装零售渠道。年，家得宝营收为亿美元，劳氏营收为亿美元，较大程度领先排名其后的家装零售渠道。
目前家装零售主要有三类客户：DIY（doityourself）、DIFM(doitforme)、PRO(professional,也可以认为是B端)。DIY用户是消费级用户，买回装修材料自己动手进行房屋维护；DIFM用户是愿意花钱雇佣专业人士帮助自己维修房屋的人群；pro用户就是各类建设施工商、工厂等。近年两家公司都提出的MRO（maintainance，repair，operation）业务，其实也是pro业务的一种，主要面向B端提供维护、维修、运营所需的材料。
家得宝的pro销售比例和绝对值大于劳氏，但是其余业务两者规模差距并不大。家得宝的pro销售约占45%，而劳氏pro约占20-25%，实际上两者除了pro类目之外的业务差距并不大，两者非pro业务大约都在亿美元的体量左右，主要差距体现在pro类目的销售上。
劳氏的新任CEO已明确提出要加强pro用户的建设。例如，他提到要加强对pro用户的吸引，要改变门店的布局，为pro用户提供会员制福利，为他们提供更好的送货服务，提供更好的在线体验等。
1.1.劳氏历史比家得宝更为悠久，但是家得宝的发展速度比劳氏更快
1.1.1.家得宝历史：先后依托一站式仓储业态、DIFM品类投入、供应链和线上平台建设，成为北美最大线下家装渠道
-年：成立后快速增长，率先将仓储式超市运营模式应用至家具建材零售业。家得宝成立于年，并于年上市，因此得以凭借资本市场低成本融资，为多种方式拓展销售渠道提供资金。家得宝此阶段通过家具DIY模式、仓储式购物环境满足客户一站式购物需求，质优价低的产品迅速占领美国南部市场。“滞胀”过后的美国经济快速发展、人均收入持续增加，有力推动地产繁荣和家居消费需求增长，为家得宝迅速崛起添砖加瓦。
-年：多元发展，经济危机背景下渠道投入不足。21世纪初互联网泡沫破裂，年次贷危机爆发、双重因素叠加拖累美国经济，导致消费能力减弱。此阶段，公司转向多元化发展战略，拓展业务类型，并购品牌，导致渠道投入不足，具体来看，公司于年推出自己的